CAPMにおけるポートフォリオ管理と資産価格設定

1. リスクとリターン

リスク リターン スペクトル[The risk-return spectrum]は、リスク リターントレードオフまたはリスク リワードとも呼ばれ、投資で得られる利益の量とその投資で引き受けるリスクの量との関係です。

2. ポートフォリオ

ポートフォリオとは、複数の資産を組み合わせることを指します。投資家は複数の資産を組み合わせることでリスクを分散、減少させています。

ポートフォリオの例:

複数の金融資産への投資 (株式 – 6000 ドル、債券 – 3000 ドル、政府短期証券 – 1000 ドル)

単一市場の複数の銘柄への投資 (例: 30 の異なる銘柄への投資)

3. ポートフォリオの多様化

基本的に、投資家はリスクを回避しようとしますが、より高いリスクを取ることでより高いリターンを要求することができます。ポートフォリオを多様化するときの原則として、不完全に関連する資産を結合すると、普通の資産よりも変動の少ないポートフォリオを生成できます。

4. リスクのない貸し借りが存在する場合の効率的な組み合わせ

高リスクの資産とリスクのない資産のポートフォリオは以下のように計算することができます。:

 E(R)p = (Wrisky x E(R)risky) + (Wriskless x E(R)riskless)

S.D. p = Wriskless x standard deviationriskless

5．キャピタルマーケットライン [CML]

CMLはリスクの高い資産とリスクのない資産の効率的なセットを指します。

投資家の「最適な」ポートフォリオの選択は、リスク回避の機能に応じて決まります。

6. CAPM と SML の違い

資本資産価格モデル (CAPM)

CAMPは個々の企業の期待自己資本利益率で、Rf＋β[Rm-Rf] で求めることができます。市場の期待収益率、リスクフリーレート、および個々の証券またはポートフォリオのベータ係数に基づきます。

セキュリティ マーケット ライン (SML)

CAPM をのグラフにしたものがSMLです。株式の期待収益率を Y 軸に、ベータを X 軸に表しています。切片はリスクフリーレートであり、傾きは市場プレミアムを表します。個々の証券の期待リターンとリスクが SML グラフ上に反映させています。