CAPM入門：資産評価の鍵となるモデルの定義と仮定条件

資産評価において、正確な価値の算出は投資家にとって不可欠です。しかし、市場の複雑性や不確実性の中で、適切な価値を見極めることは容易ではありません。そこで、資産評価の基礎として広く利用されているのがCAPM、つまり「資本資産価格モデル」です。CAPMは投資家がリスクを適切に評価し、リターンを期待するためのモデルとして、金融理論の中心的な位置を占めています。このモデルがどのように構築され、どのような条件下で有効なのか、以下で詳しく探っていきます。

CAPMとは、Capital Asset Pricing Modelの略称で、日本語では資本資産価格モデルと呼ばれています。CAPMは、資産のリスクとその期待リターンの間に観察すべき関係の正確な予測を投資家へ提供します。

投資家はCAPMを計算することで、可能な投資を評価するためのベンチマーク収益率をエアられるだけではなく、市場でまだ取引されていない資産の期待収益率について、知識に基づいた推測を行うのにも役立ちます。

CAPMは、その手ごろな計算方法から、現代のすべての金融理論の根底にある均衡モデルであると考えられていて、マーコウィッツ、シャープ、リントナー、モッシンなどの研究者が、CAPMの開発に関わってきました。

CAPMには、それなしではこの計算方法が成り立たない仮定条件がいくつかあります。これらの証券は主に、個人の行動とマーケットの構造という2つのカテゴリに分類されます。

個人の行動の条件のひとつ目は、投資家は合理的でより高い利益を好むということです。同じリスクで投資を比べる場合、投資家はより高リターンの方を選択するというのが第１の条件です。

次に、投資家の計画投資期間は一定の期間のみというものです。すべての投資家の計画期間が一定の長さで同じというのがCAPMの仮定の１つになっています。

最期の過程条件は、投資家は全員が同じ量の情報が与えられ、あらゆるリスクレベルに対して同じだけの期待リターンを示すことです。海外の文献ではHomogeneous expectations 均一の期待などと呼ばれていて、CAPMを理解するうえで大切な過程条件の1つです。

さて、ここまでCAPMの公人の行動についての条件を説明したので、次にマーケットの構造という側面から仮定条件を説明したいと思います。

マーケット構造の条件1つ目はすべての資産は公に所持、トレードすることができるです。隠された資産がなくすべてのものが公になっているというのが条件の1つ目になります。

次に、CAPMで投資家はリスクフリーレート資産を貸し借りしたり、取引にショートポディションを選択することができます。

最後の条件は、税や移動コストは計算に含まれないです。簡単に計算ができるというのがCAPMに魅力なので、計算が複雑になるこれらの計算はCAPMには含まれていません。

まとめ:

CAPMは、投資家がリスクとリターンの関係を理解し、資産の評価を行う上で貴重なツールです。このモデルは、市場全体のリスクフリーレートと資産の特定のリスク要因を考慮に入れてリターンを計算することで、適切な価格付けを可能にします。ただし、CAPMには仮定や制約があり、すべての市場条件に完全に適用できるわけではありません。投資家はこのモデルを理解し、その利点と限界を認識することが重要です。さまざまな投資判断をする際に、CAPMを参考にすることで、より合理的な意思決定が可能となるでしょう。